為了更好地理解碳金融市場(chǎng)的功能與作用,并為其找到合適的定位,我們將從碳現(xiàn)貨交易、綠色金融體系、實(shí)體經(jīng)濟(jì)三個(gè)維度來(lái)分析討論碳金融市場(chǎng)和它們之間的關(guān)系。
1 碳金融 vs. 碳現(xiàn)貨
碳現(xiàn)貨是基礎(chǔ)。碳現(xiàn)貨交易是碳市場(chǎng)的基礎(chǔ)。國(guó)際碳市場(chǎng)上最早出現(xiàn)的都是碳現(xiàn)貨交易,如英國(guó)排放交易體系(UK ETS)就是基于現(xiàn)貨交易的碳市場(chǎng)。2005 年啟動(dòng)的 EU ETS 則同時(shí)推出了碳現(xiàn)貨交易與期貨、期權(quán)等碳衍生品交易,后者的交易規(guī)模增長(zhǎng)很快,迅速發(fā)展成為碳市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。
碳期貨是關(guān)鍵。 據(jù) 世 界 銀 行 統(tǒng) 計(jì),2009 年 EUETS 交易額高達(dá) 1185 億美元,占全球碳市場(chǎng)交易總額的 82%,而期貨交易又以 73% 的份額占絕對(duì)主導(dǎo)地位。隨著時(shí)間的推移,碳現(xiàn)貨交易占比下降的趨勢(shì)越來(lái)越突出,2014 年 9 月到 2015 年 9 月,EU ETS 每日成交的碳配額期貨與現(xiàn)貨交易量之比絕大部分在 20-60 倍之間;而以其間一年的總成交量做對(duì)比,期貨交易量是現(xiàn)貨交易量的 30 倍有余。EU ETS 的發(fā)展顯示,盡管現(xiàn)貨交易始終是碳市場(chǎng)發(fā)展的基石,但金融化交易工具尤其是碳期貨的引入,對(duì)于碳市場(chǎng)的成長(zhǎng)則是至關(guān)重要的決定性因素。
2 碳金融 vs. 綠色金融
綠色金融及其挑戰(zhàn)。 金融的本質(zhì)是管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資金,以獲得更好回報(bào)。綠色金融則是在傳統(tǒng)金融活動(dòng)基礎(chǔ)上更強(qiáng)調(diào)對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)及對(duì)環(huán)境污染的防治,在注重財(cái)務(wù)績(jī)效的同時(shí)也注重環(huán)境績(jī)效。為了激勵(lì)綠色投資、抑制污染性投資,綠色金融體系主要著眼于強(qiáng)化以下三種動(dòng)力機(jī)制:一是提高綠色項(xiàng)目的投資回報(bào)率,二是降低污染性項(xiàng)目的投資回報(bào)率,三是提升投資者和企業(yè)的環(huán)境責(zé)任感和消費(fèi)者對(duì)綠色消費(fèi)的偏好。綠色金融發(fā)展的關(guān)鍵,是建立起校正環(huán)境污染和溫室效應(yīng)等負(fù)外部性的經(jīng)濟(jì)機(jī)制,將企業(yè)產(chǎn)生的環(huán)境成本內(nèi)化到自身的成本結(jié)構(gòu)之中,同時(shí)對(duì)企業(yè)減輕環(huán)境耗損的經(jīng)營(yíng)行為給予相應(yīng)的激勵(lì),最終阻斷企業(yè)的環(huán)境套利行為。這也是從宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀企業(yè)層面實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動(dòng)力機(jī)制。因此,建立綠色金融體系,最大的挑戰(zhàn)就是如何對(duì)環(huán)境成本進(jìn)行量化和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),并在此基礎(chǔ)上對(duì)環(huán)境績(jī)效進(jìn)行合理估值,最終將經(jīng)營(yíng)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效納入統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表。如果不能做到這一點(diǎn),綠色金融將只能實(shí)現(xiàn)淺表層面的“漂綠”,難以實(shí)現(xiàn)深層次的改變。
碳金融是化解綠色金融挑戰(zhàn)的突破口。從投入 -產(chǎn)出模型來(lái)看,企業(yè)的環(huán)境成本可以分別從投入端的能源和資源消耗以及產(chǎn)出端的污染物和溫室氣體排放來(lái)進(jìn)行分析。從產(chǎn)權(quán)界定角度,大致可以對(duì)應(yīng)為節(jié)能量 / 用能權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)和水權(quán)等四種環(huán)境權(quán)益,這也已經(jīng)被從“十二五”規(guī)劃到“十八大”報(bào)告,再到十八屆三中、五中全會(huì)決議等政策文件反復(fù)確認(rèn)。在這四種環(huán)境權(quán)益中,目前真正成熟規(guī)范并形成了規(guī)模化交易的,就是碳排放權(quán)。碳金融市場(chǎng)已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)溫室氣體排放這一類(lèi)環(huán)境成本的科學(xué)量化和市場(chǎng)化定價(jià),并為其提供了流轉(zhuǎn)、估值和變現(xiàn)的便捷渠道,將其所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)成本或潛在收益轉(zhuǎn)化成了企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效,成為綠色金融體系中率先實(shí)現(xiàn)落地生根的環(huán)節(jié)。作為化解綠色金融挑戰(zhàn)的突破口,碳金融不但對(duì)綠色金融體系向資源節(jié)約與污染治理等領(lǐng)域的拓展具有示范引領(lǐng)作用,由于氣候挑戰(zhàn)的全球性質(zhì),碳金融在綠色金融的國(guó)際合作方面也將發(fā)揮獨(dú)特作用。
3 碳金融 vs. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)
金融是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的,離開(kāi)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)就會(huì)成為無(wú)源之水、無(wú)本之木,變成完全的投機(jī)場(chǎng)所。傳統(tǒng)金融如此,碳金融亦然。碳金融作為低碳轉(zhuǎn)型的重要引擎,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交會(huì)互動(dòng)主要集中在產(chǎn)業(yè)和能源兩個(gè)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)存量、優(yōu)增量,推動(dòng)存量部分的轉(zhuǎn)型升級(jí)、支持增量部分的低碳發(fā)展。
產(chǎn)業(yè):能源消費(fèi)端。(一)推動(dòng)三高企業(yè)轉(zhuǎn)型。我國(guó) GDP 占全球 15.5%9,能耗約占全球 23%10,二氧化碳排放約占全球 29%11,單位 GDP 碳排放強(qiáng)度約為世界平均水平的 3 倍 12,其中“三高”企業(yè)的貢獻(xiàn)不小,效率提升還有很大空間。由于多種污染物排放與溫室氣體排放都源自化石能源的使用,碳金融市場(chǎng)通過(guò)控制溫室氣體排放,可以倒逼高能耗、高污染、高排放的企業(yè)加快轉(zhuǎn)型。目前,全國(guó)七個(gè)碳交易試點(diǎn)納入了近 2500 家排放企業(yè),主要集中在電力、水泥、鋼鐵、化工、建筑等三高行業(yè),已經(jīng)開(kāi)始取得初步成效。以北京市為例,2013 年重點(diǎn)排放單位碳排放總量同比下降了 4.5% 左右,萬(wàn)元 GDP 碳強(qiáng)度同比下降了 6.69%,超額完成了 2.5%的年度目標(biāo);2014 年重點(diǎn)排放單位碳排放總量同比更是降低了 5.96%,減排量達(dá) 365.5 萬(wàn)噸。
(二)鼓勵(lì)低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展。實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展,除了存量轉(zhuǎn)型,更離不開(kāi)增量?jī)?yōu)化。我國(guó)早在 2010 年便提出加快培育和發(fā)展以綠色低碳為主要特征的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),成效逐漸明顯。新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式持續(xù)涌現(xiàn),創(chuàng)新主體繼續(xù)大幅增加,2016 年 5 月份新增企業(yè) 48 萬(wàn)家左右;工業(yè)中包括節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造業(yè)等在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng),高于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總體增速 。在鼓勵(lì)新興低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中,碳金融可以發(fā)揮重要作用,比如通過(guò)在汽車(chē)行業(yè)引入新能源汽車(chē)碳配額交易,可以引導(dǎo)生產(chǎn)端和消費(fèi)端更快地向新能源汽車(chē)傾斜,幫助新能源汽車(chē)更快地實(shí)現(xiàn)普及。在擴(kuò)大新能源汽車(chē)的生產(chǎn)與消費(fèi)方面,碳金融不但可以節(jié)約大量財(cái)政補(bǔ)貼并杜絕騙補(bǔ)等欺詐行為,而且杠桿效應(yīng)要比補(bǔ)貼政策更大 。
能源:能源生產(chǎn)端。(一)化石能源是碳市場(chǎng)管制的重點(diǎn)行業(yè)。 要實(shí)現(xiàn)減緩氣候變化的目標(biāo),能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是重中之重,核心是不斷降低化石能源的比重,大力發(fā)展綠色能源,逐漸擺脫對(duì)化石能源的依賴(lài)。這種對(duì)能源存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)我國(guó)尤其重要,在我國(guó)能源總產(chǎn)量中煤炭占 70% 以上,其中大部分用于火力發(fā)電。為此,ETS 把電力、石油等高碳能源生產(chǎn)環(huán)節(jié)都納入了控排范圍,通過(guò)碳交易倒逼它們實(shí)現(xiàn)清潔生產(chǎn)和減排。
(二)可再生能源得到了碳市場(chǎng)的大力扶持。過(guò)去十多年來(lái),我國(guó)在風(fēng)電、光伏發(fā)電等可再生能源領(lǐng)域發(fā)展迅猛,迅速躋身世界前列,很重要的原因就是早期來(lái)自 CDM 項(xiàng)目的碳收益所提供的支撐。自 2005 年正式開(kāi)展 CDM 項(xiàng)目起,至 2016 年 7 月,我國(guó)已批準(zhǔn)的 CDM 項(xiàng)目已達(dá) 5067 個(gè) 16,其中 70% 以上的項(xiàng)目屬于新能源和可再生能源類(lèi)。與之相應(yīng)的是,“十二五”期間,我國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模分別增長(zhǎng)了4倍和 168 倍,帶動(dòng)非化石能源消費(fèi)比重提高了 2.6%。隨著 2017 年全國(guó)碳市場(chǎng)的全面啟動(dòng),預(yù)期它將會(huì)為實(shí)現(xiàn)我國(guó) 2030 年可再生能源在一次能源消費(fèi)中占比提高到 20% 的目標(biāo)提供重要支持。
文章來(lái)源:綠金委碳金融工作組--《中國(guó)碳金融市場(chǎng)研究》